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                  中信證券:鋼鐵投資價值或將超越2017年供給側改革時期

                  2021年02月23日 08:32
                  來源: 中信證券研究
                  編輯:東方財富網

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                  摘要
                  【中信證券:鋼鐵投資價值或將超越2017年供給側改革時期】中信證券研報指出,需求端在整體宏觀經濟復蘇的驅動下,制造業海內外共振上行主線明晰,同時建筑材需求的韌性也值得期待。供應端碳達峰大背景約束有望帶來行業供應超預期收縮,我們判斷鋼鐵行業將出現明顯供需缺口,行業利潤中樞有望顯著提升。當前時點我們認為處于低利潤、低估值狀態的鋼鐵行業已具備很高的投資性價比,持續重點推薦寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光,建議關注華菱鋼鐵。(中信證券研究)

                    需求爆發是鋼鐵投資的最主要觸發因素。

                    需求端的爆發有望給鋼鐵股票投資帶來兩個好處,一個是更容易形成海內外兩端的共振,另一個是行情的持續性更強。從目前熱卷的海內外價差來看,當前美國熱軋價格已經達到近60年來的新高,而國內價格則仍明顯低于2018年的價格,在制造業整體復蘇的大趨勢之下,無論是從外需出口還是內需爆發的維度,后續鋼價持續上漲都值得期待。在制造業的持續恢復以及地產基建端的韌性支撐下,預計2021年需求端同比增長4%。

                    供應端有望出現超預期收縮,鋼鐵行業在今年有望形成明顯供需缺口。

                    在實現碳達峰目標的大背景下,工信部自去年12月份以來連續提到鋼鐵產量在2021年要實現同比負增長的目標,并且已經就壓縮產量提出了四種可能的推進方式。雖然在當前時點暫時還沒有看到對產業端生產有實質性的影響,但我們判斷鋼鐵供應端在今年的壓縮有望大概率超市場預期。在需求的拉動下,行業有望出現明顯的供需缺口,甚至不亞于2017年供給側改革時期。

                    近年來龍頭鋼企降本增效效果顯著,需求上行周期將帶來明顯的利潤彈性。

                    近幾年在鋼鐵行業偏扁平的周期中,包括寶鋼股份華菱鋼鐵方大特鋼南鋼股份等一系列龍頭公司均進行了大量的控費降本提效,人均鋼產量和以及噸鋼成本費用已經明顯優化。由于成本端的控制要強于上一輪周期,在當前噸鋼利潤偏低的基礎之上,隨著需求的樂觀預期逐步落地,鋼價進一步上漲帶來的利潤彈性有望明顯高于上一輪周期,估值有明顯提升空間,鋼鐵行業有望迎來戴維斯雙擊

                    風險因素:

                    政策落地不及預期風險;終端需求不及預期。

                    投資策略:

                    需求端在整體宏觀經濟復蘇的驅動下,制造業海內外共振上行主線明晰,同時建筑材需求的韌性也值得期待。供應端碳達峰大背景約束有望帶來行業供應超預期收縮,我們判斷鋼鐵行業將出現明顯供需缺口,隨之而來的行業利潤中樞有望顯著提升。當前時點我們認為處于低利潤、低估值狀態的鋼鐵行業已具備很高的投資性價比,持續重點推薦寶鋼股份南鋼股份馬鋼股份三鋼閩光,建議關注華菱鋼鐵

                  (文章來源:中信證券研究)

                  (責任編輯:DF118)

                   
                   
                   
                   

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